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2024-05-04 19:33 投资开户 mkjj2
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1、头不碰。在其他麻将的玩法中,对于场上其他玩家打出的第一手牌,玩家无论怎么都不该去吃。而在麻将可碰不行吃的玩法中,不论别家出的第一手牌是什么,玩家都不要去碰。因为玩家还需要借由自己第一轮摸牌的好坏大致判断自己本局游戏的牌势,所以第一轮的牌就放它过去吧,不要太心急了。

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3、打熟不打生,病牌不出门。玩家必需要认识到,在麻将可碰不行吃的玩法中,病牌是100%的危险牌,是玩家绝对不能够容易打出的牌张。而在麻将游戏的后期,玩家应该更多的去打熟张而不是执着于打生张。
4、时机不对就不打。假如玩家打麻将的时机不对,对于游戏的成功也不会有任何协助。比如在玩家有要紧事儿或是有心事儿的时分,就不是一个打麻将的好时机。因此玩家应该尽量防止在这种条件下打麻将。
5、除暴安良。在麻将的对局中,假如玩家自身现已失去了成牌的可能性,而此刻场上有一名玩家的气势很强,玩家就应该想办法压制一下他的气势。不仅是要断绝他成牌的可能性,还能够通过给做小胡的玩家递牌的方法来阻挠他的胡牌。
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  无论是从股价抑或业绩来看,大全新能源(DQ.US)在2024年第一季度的经历都十分“坎坷”。

  市场层面上,3月股价一度冲高至30美元附近,但现已回落至19美元,逼近年初的历史低点;刚刚披露的一季报则延续下滑态势,其中公司营业收入29.82亿元,同比减少38.6%;净利润3.3亿元,同比下降88.64%;毛利率为17.4%,相对于2023年第四季度的毛利率18.3%也下降了将近1个百分点。

  一季度已过,硅料价格继续探底,仍未显现出止跌迹象。4月17日,中国有色金属工业协会硅业分会(简称“硅业分会”)披露的数据显示,硅料主流价格区间跌破5万元/吨,已经跌穿二线厂商的成本价。种种悲观信号,都令投资者不由担忧,大全新能源的下行周期何时见底?

  业绩表现持续下滑

  实际上,在此前披露的2023年全年业绩中,大全新能源各项财务指标已有大幅“缩水”。全年营业总收入163.29亿元,同比下降47.22%;归母净利润57.63亿元,同比下降69.86%;扣非净利润57.76亿元,同比下降69.84%。

  而在业绩下滑的同时,公司各项费用却大幅增长。2023年,销售费用同比增长152.62%,管理费用同比增长33.57%,研发费用同比增长6.47%,财务费用由去年同期的7872.84万元变为3.31亿元,期间费用率为0.53%,较上年同期下降0.25个百分点。

  根据智通财经了解,报告期内,大全新能源大客户依赖问题较为明显。2023年,公司前五大客户合计销售金额136.40亿元,占总销售金额比例为83.52%,公司前五名供应商合计采购金额55.96亿元,占年度采购总额比例为67.89%。

  尽管多晶硅价格下跌拖累业绩表现,公司财务指标仍处于健康范围内。全年公司经营活动现金流净额为87.41亿元,同比下降43.12%;自由现金流为79.86亿元,相比上年同期下降16.42%;年末资产负债率为13.44%,相比上年末上升0.58个百分点。

  产能过剩态势凸显,硅料价格何时等来拐点?

  据智通财经了解,大全新能源的主要产品为高纯多晶硅,主要应用于光伏电池,处于光伏产业链的上游环节。根据下游生产硅片的不同,可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。

  受到新增产能陆续释放、供给量大幅增加影响,2023年多晶硅价格快速回落。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算,2023年全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高,多晶硅全国产量超过143万吨,同比增长66.9%;同年,多晶硅、组件产品价格降幅均超过50%。

  “量增价减”的态势从大全新能源的财报中就可见一斑。据披露,2023年第一季度大全新能源的多晶硅售价在190.42元/公斤,而截至2024年4月10日,中国有色金属工业协会硅业分会公布数据显示,多晶硅致密料成交均价4.87万元/吨(相当于48.7元/公斤),相较上一次报价下跌18.83%。

  招商银行研究院报告指出,硅料行业具有技术门槛高、投资成本大、扩产周期长等特点,多晶硅料的扩产周期一般为12-18个月,产能爬坡期普遍在3-6个月,而下游的硅片、电池片等环节扩产时间约6-9个月,爬坡期仅3个月左右,硅料的扩产周期远高于下游其它环节。

  展望2024年,业内扩产脚步不停,产能过剩问题料将持续。据硅业分会统计,2024年仍有约123万吨新增产能投产,预计全年硅料产量或将达260万吨,而新增装机需求约160万吨。

  硅业分会预计,产能周期的错配、企业高库存运行将使得硅料价格在未来一段时间内依旧低位磨底。对此,大全新能源也在年报中坦承,“若未来业内扩张产能持续释放致使供需关系发生不利变化,多晶硅价格将进一步下行,从而影响公司盈利能力。”

  不过,作为深耕硅料环节多年的龙头企业,大全新能源在市场份额与生产成本上的优势也不可忽视。数据显示,2023年国内多晶硅产量超143万吨,而大全新能源的多晶硅产量为19.78万吨,约占国内多晶硅产量的13%,规模在业内处于第一梯队;

  而在成本控制方面,2023年公司全年含销售费用在内的单位生产成本达到48.70元/kg,处于行业领先水平,且显示出逐季度下降的良性趋势。相比之下,二线企业的硅料成本价大概在超过5万元/吨接近6万元/吨的区间。

  硅料领域的“技术路线之争”?

  尽管在过去一年中降本增效成果显著,却并不意味着大全新能源能够“高枕无忧”,随着更低成本的颗粒硅异军突起,大全新能源也将面临新技术路线带来的竞争压力。

  据智通财经了解,当前主流的多晶硅生产技术主要有改良西门子法和硅烷流化床法,因不同的产品形态分别被称为棒状硅和颗粒硅。目前硅料市场上以生产工艺较为成熟的棒状硅为主,颗粒硅则具备碳排少、能耗低、成本低的优点。2023年上半年已有企业的颗粒硅生产成本达到35.68元/公斤,明显低于大全新能源的棒状硅生产成本。未来随着生产工艺的不断改良,其生产成本还有望进一步降低。

  纵观2023年行业趋势,在硅料的价格压力下,已有不少企业转而布局颗粒硅。据华夏能源网统计,2023年布局颗粒硅的企业由2家增长到7家,产能也由2022年的不到16万吨,增至2023年的40万吨,规划产能更是达到90万吨。

  对此,大全新能源显得较为保守,公司副董事长徐翔曾公开表态称,目前颗粒硅还有很多瓶颈要攻克,而西门子法棒状硅质量远远高于颗粒硅,其言下之意似乎并无布局颗粒硅的计划。

  不过,近期颗粒硅与棒状硅的价格差距逐渐缩窄,似乎对大全新能源来说并不是一个好兆头。中国有色金属工业协会硅业分会近期披露的数据显示,N型棒状硅成交均价为5.25万元/吨,N型颗粒硅成交均价为4.75万元/吨;亦有上市公司2023年的颗粒硅平均售价达到7.68万元/吨,而大全新能源全年硅料单位销售价格为8.11万元/吨,每吨价格差距仅为4300元。

  在硅料价格持续承压的市场环境中,颗粒硅带来的成本优势不言而喻,而大全新能源棒状硅的市场份额是否会被颗粒硅迎头赶上,仍存在相当多不确定性。

  另一方面,大全新能源目前的布局重点显然更多押注在高纯N型硅料上面。光伏晶硅电池技术以硅片为衬底,根据硅片的差异区分为P型电池和N型电池。N型电池生产工艺较为复杂,但转换效率天花板更高,因此近年来逐渐成为行业潮流。据InfoLink统计,2023年N型电池市占率已从2022年的约9%快速提升至27%。

  2024年一季度,大全能源成功实现N型多晶硅料产量4.3万吨,N型多晶硅料销售3.7万吨,N型多晶硅料生产及销售占比分别达到69.0%及68.6%。公司在其2024年一季报中透露,内蒙古包头二期10万吨高纯多晶硅项目计划将于2024年第二季度建成投产,该项目实施达产后,公司累计年产能可实现30.5万吨。由于该内蒙产线已具备100%生产N型硅料的能力,预计2024年全年公司的N型料销售比例将达到70%以上。

  小结

  经过多年发展,光伏硅料产业现已进入竞争下半场。在需求和库存的双向压力下,预计业内企业表现不断分化,成本和效率将成为考验企业运营稳健性的重要因素。硅料价格难有起色的情况下,2024年对于大全新能源来说将是更具挑战性的一年。

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