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  来源:国际金融报

  4月24日,锂矿龙头天齐锂业A股及H股股价大幅跳水。截至当日收盘,天齐锂业A股股价跌停,报40.63元/股;H股股价下跌19.15%,报28.5港元/股。

  造成这一异常波动的原因是,天齐锂业于4月23日晚间公告称,预计2024年第一季度净亏损36亿元—43亿元,较去年同期下跌超过173.85%。关于亏损原因,天齐锂业提及,受到锂产品市场波动与联营公司智利矿业化工(SQM)税务争议裁决的影响。

  当晚,深交所也紧急向天齐锂业下发关注函,要求其量化分析一季度亏损大幅增加的原因、后续亏损风险,并评估SQM与智利国家铜业公司签署谅解备忘录对公司的影响,说明拟采取的应对措施。

  一季度巨额亏损

  4月23日晚间,天齐锂业披露2024年第一季度业绩预告,预计今年第一季度净亏损36亿元—43亿元,而去年同期净利润48.75亿元,同比下降超过173.85%。

  关于亏损原因,天齐锂业解释称,一方面,受锂产品市场波动的影响,公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降,锂产品毛利大幅下降;另一方面,结合其重要联营公司SQM税务争议裁决的影响,预计SQM第一季度净利润减少约11亿美元,因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益,较上年同期大幅下降。

  这一公告随即引来深交所问询,要求该公司结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况,量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因,并说明是否存在持续亏损风险等。

  作为锂矿龙头,天齐锂业的业绩状况与锂产品市场息息相关。从该公司2023年业绩报告来看,锂矿产品收入已占据去年总营收近七成。但受到2023年锂价暴跌的影响,仅去年第四季度,天齐锂业已净亏损8.01亿元。

  早在去年财报披露后,已有多位券商下修了对天齐锂业的盈利预测。其中,国信证券预计,天齐锂业2024年—2026年归母净利润分别为45.27亿元、53.03亿元、62.08亿元,原2024年—2025年预测值为84.83亿元、92.98亿元;华福证券则预计,该公司2024年—2026年归母净利润为32.95亿元、39.20亿元、51.48亿元,原2024年—2025年预测值为70.6亿元、74.3亿元。

  尽管如此,市场对于天齐锂业的质疑声仍然存在,不少投资者发问,锂价去年四季度已跌至相对低谷,为何天齐锂业今年一季度亏损却大幅增加?另据卓创资讯数据,2024年第一季度,电池级碳酸锂均价10万元/吨,环比2023年四季度下降24.5%。

  展望后市,开源证券在最新研报中指出,供需格局转向过剩,预计2024年锂价都将处于寻底阶段。该券商认为,锂价底部将提高成本对盈利能力的影响,具有产量弹性且成本位居左侧,或具有降本空间的企业具有一定优势。

  海外投资不确定性飙升

  除一季度巨亏外,市场另一关注点在于,天齐锂业的巨额海外投资不确定性也在飙升。

  在关注函中,深交所要求天齐锂业评估,SQM与智利国家铜业公司签署谅解备忘录对公司的影响,并说明拟采取的应对措施。

  公开资料显示,天齐锂业与SQM的正式合作源于2018年。彼时,天齐锂业与SQM第一大股东Nutrien集团签署股权购买协议,以自筹资金约40.66亿美元受让Nutrien集团合计持有的SQMA类股43.80%股份,占总股本的23.77%。

  天齐锂业之所以投资近41亿美元,是为了扩充其海外锂资源储备。Roskill统计数据显示,2017年,SQM供应了全球16%的锂资源和19%的锂化合物产品,是全球第二大锂资源供应商和第二大锂化合物产品供应商。

  但自去年年末开始,这一投资频繁出现不确定因素。据阿尔法工场消息,2023年12月27日,SQM与智利国家铜业公司共同宣布,两家公司已达成谅解备忘录,将组建由政府控制的合资公司,共同开发锂矿资源,SQM的锂业务将被剥离成为与Codelco的合资企业,后者将持有50%加一股的股份。

  据分析,这一合资企业可能会稀释天齐锂业在SQM锂业务中的现有利益,并可能使其失去进一步接触优质锂资源的机会。如果这项交易继续进行,天齐锂业将在锂业合资企业中持有被稀释的股份,这将限制其对公司的影响力。

  4月10日,SQM公告称,公司持股10%以上股东天齐智利(Inversiones TLC SpA)要求召开临时股东大会,就上述备忘录中涉及的交易进行讨论和投票。但SQM董事会以合伙协议仍未最终签订等理由,拒绝对该事项进行投票,并强调,“股东所表达的观点对公司管理层不具有约束力,也不得解除管理层的责任。”

  对此,天齐锂业表示,有关注到公司参股公司SQM近期发布的公告,其具体内容以SQM公告的相关信息为准。作为SQM的股东,公司此前向SQM发出了召开信息性股东大会的要求,以听取与SQM和智利国企Codelco的谅解备忘录(MoU)有关的事项的详细信息。该股东大会已于2024年3月21日举行。天齐锂业理解有关事宜尚在研究和商谈中,公司方面目前没有可供分享的信息;后续将持续关注该事项的进展,并做好相关分析和研判。

  此外,本次业绩预告中提及的SQM税务争议裁决,也让这笔巨额投资的预期收益出现下滑。

  据天齐锂业披露,SQM此前发布公告称,智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决,撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论。SQM预计,其2024年第一季度的净利润可能将减少约11亿美元。

  目前,SQM尚未公告其2024年第一季度业绩报告。天齐锂业表示,公司全面考虑所能获取的可靠信息,沿用一贯方式,采用彭博社预测的SQM2024年第一季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对SQM的投资收益,认为该事项预计将使公司归母净利润减少。

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