中国铁建（601186.SH）：惨遭富时中国A50剔除，分拆上市又存诸多变数
9月4日晚间，就近日有媒体报道称“中国铁建下属子公司铁建重工的分拆上市计划从去年开始启动，目前已经完成了公司股份制改造。铁建重工符合证监会的A股分拆上市新规，未来将加速推进铁建重工A股上市步伐”一事，中国铁建（601186.SH）发布了澄清公告。
据公告披露，中国铁建表示，分拆上市的相关条件及规定尚未最终明确，公司尚不能确定是否会最终满足证监会分拆上市的相关规定，且相关事项也未履行董事会、股东大会审议程序，铁建重工分拆上市事宜尚存在较多不确定性因素。
资料来源：公司公告
与此同时，4日晚间，富时罗素宣布对富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数、富时中国A小盘股指数的季度审核变更。其中，富时中国A50新纳入中国国旅和上海机场，删除中国铁建和北京银行。该变更将于9月23日（星期一）生效。
于公司今日股价表现而言，截至目前中国铁建在A股上涨1.81%报10.13元，成交额12.84亿元，最新总市值为1375.6亿元。H股（01186.HK）方面上涨2.13%报9.13港元，成交量788.75万港元，成交额7217.41万港元，最新总市值为1241.17亿港元。
行情来源：富途证券
上市目标从H股回到A股
公开资料显示，中国铁建是我国最大的工程承包商，其主要从事铁路、公路、城市轨道交通、机场、港口码头、隧道、桥梁、水利电力、邮电、矿山、林木、市政、工业与民用建筑工程和线路、管道、设备安装的勘察、设计、技术咨询及工程总承包。
实际上，关于中国铁建分拆上市一事，最早要追溯到2018年6月份。当时，公司召开第四届董事会第八次会议，审议通过了关于铁建重工到境外上市的相关议案，同意对铁建重工及相关主体经过适当重组后，铁建重工整体变更设立股份有限公司并作为拟上市主体，择机在联交所主板上市。同年9月，在2018年第一次临时股东大会上议案获得通过。
然而，伴随着2019年以来的A股市场相关政策有所变更，铁建重工的上市目标进而从H股又回到了A股。
2019年8月23日，证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见，为A股境内分拆上市明确了标准和流程，业内人士纷纷表示，“A股境内分拆上市终于解禁”。
不过，据征求意见稿，虽然分拆上市获得政策“松绑”，但就具体实施条件而言，仍是从严管理。上市公司若拟实施境内分拆上市，需满足多项具体要求，包括上市年限、盈利门槛、拆出资产规模等等，保障上市公司留有足够的业务和资产支持其独立上市地位。
而截至目前，该《规定》尚处于征求意见阶段，中国铁建也正在就《规定》的相关内容进行研究。
上半年新签合同额超7000亿元，房地产开发业务收入下滑
8月31日，中国铁建披露了2019年上半年业绩报告。整体而言，公司在营收、净利和新签订单等指标数据上均创下了历史同期的最好水平。
据中报披露，期内公司实现营收3529.349亿元，同比增14.23%；实现净利润103.17亿元，同比增16%；新签合同额7186.97亿元，为年度计划的43.3%，同比增长18.01%。
营收方面，按主营业务板块划分，除房地产开发业务之外，其他板块业务营收均有所增长。具体而言，房地产开发业务实现营收98.35亿元，同比下滑0.78%；毛利率为28.44%，同比增加5.76个百分点。
报告显示，该业务的毛利较上年同期增24.44%，主要是由于毛利较高的楼盘销售额增加所致。业务利润总额较上年同期增134.89%，主要是由于毛利率提高及对合作开发房地产项目确认的投资收益增加所致。
新签合同额方面，按业务类型划分显示，工程承包业务新签合同额同比增23.14%至6118.92亿元，占新签合同总额85.14%。其中，铁路、公路、城市轨道、房建工程、市政工程、水利电力工程、机场码头及航道工程新签合同额分别为981.03亿元、1165.1亿元、658.71亿元、1910.25亿元、996.33亿元、80.18亿元、215.26亿元。
物流与物资贸易同比微增0.63%至432.94亿元；其他业务同比增8.74%至60.5亿元。
而勘察设计咨询、工业制造和房地产开发业务新签合同额则分别同比下降34.83%、6.89%和2.9%。
按地区划分显示，国内业务新签合同额同比增19.59%至6460.24亿元，占新签合同总额的89.89%；海外业务新签合同额同比增5.55%至726.73亿元，占新签合同总额的10.11%。
截至报告期末，未完合同额为29421.65亿元，同比增长12.59%。其中，国内业务未完合同额23754.42亿元，占未完合同总额的80.74%；海外业务未完合同额5667.22亿元，占19.26%。
日前，交银国际发表研究报告表示，在铁路及市政工程业务带动下，集团上半年的新签合同额按年增18%，表现优于中国中铁及中交建。该行称，由于有积压的合约，以及上半年建筑项目新合约稳定增长，预期中铁建全年收入增长9%。不过，估计其高毛利业务的收入增长或放缓，下半年毛利率改善空间有限。下调中国铁建目标价9%，由12.2元调低至11.1元，维持“买入”评级。
大和发表研究报告称，中铁建管理层对下半年的增长更有信心，下半年新订单增长有双位数，主因铁路及海外项目所带动，加上地方政府通过特殊目的债券放松融资。预期经营现金流有改善，而资产负债比下自2018年起下跌。该行降2019-20年每股盈利预测1-3%，以反映上半年表现和新的收入和利润预期；重申“买入”评级，反映估值吸引，稳健的利润扩张；目标价由12.1元降至11.9元。
花旗则发表研究报告表示，中铁建第二季纯利优于预期，升幅高于第一季。经营现金流净流出的金额有收窄，降至3250万元。公司第二季的新订单上升28%，物业建筑上升78%，相信城市轨道列车会较铁路成为公司主要的增长动力，目标价由11.8元升至12.2元，予“买入”评级。
